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李楠:科创企业应“宽进严出”,期待加大市场化改革力度 | 洞见
2025-07-29 14:29

经过六年的发展,科创板支持高新技术产业和战略性新兴产业589家企业上市,总市值超7万亿元。IPO募集资金9257亿元,再融资募集资金1867亿元,合计超1.1万亿元。


其中,科创板支持了54家未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套标准上市企业、1家转板企业上市,其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”。


科技型企业发展通常具有研发投入大、盈利周期长、高收益与高风险并存的特点。那么,科创板如何既支持高风险、潜力大、具有成长性的科技型企业上市融资,又避免企业钻监管漏洞违法违规,成为市场的一大关注点。


“可以参考美国纳斯达克市场的经验,宽进严出,上市条件较为宽泛,但是退市规则严格落实。现在我们的上市规则重点也放在了提升包容性上,但是相较境外市场仍旧不够包容,因为绝大多数审核通过的IPO,仍需要达到较高的利润要求。”李楠认为,具有前瞻性、包容性的规则应该简单、明确,抓住主要矛盾,不做过多条条框框,鼓励科技企业发展,然后让专业的投资者去做符合其风险承受能力和收益要求的投资决策,通过市场化机制来进行优胜劣汰。


就在科创板开市六周年前夕,科创板迎来新一轮深化改革。6月18日,证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》,推出科创板“1+6”举措。即:在科创板设置科创成长层,并推出6项改革举措,包括扩大第五套标准适用范围、试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制等。7月13日,上交所正式落地了相关配套规则。


“我们要鼓励适合通过股票市场融资的科创企业上市发展,尤其是那些真正具有成长潜力,但是也存在较高成长风险的企业,需要通过上市,吸引对其成长潜力认可且能具有相应风险承担能力的投资者进行投资。”李楠认为,在公平有效的金融市场中,如果这些公司上市后,利用从股市融得的资金使其成长潜力得到实现,不仅企业自身会发展壮大,股价逐步上涨,投资者也能分享收益,就像等公司,在上市以后一步一步变大变强,也给其股票投资者带来了丰厚的收益。


在审核环节,科创板推出两大试点举措:一是为精准识别和判断科技型企业的科创属性和商业前景,针对适用科创板第五套上市标准的企业,试点引入资深专业机构投资者制度;二是为缩短科技企业敏感信息在发行上市阶段的“曝光”时间,面向所有优质科技型企业试点IPO预先审阅机制。


在李楠看来,在审核科创企业上市申请的过程中,监管应根据规则重点聚焦于科创企业的信息披露是否真实、准确,至于是否具有成长潜力和市场前景,则应由专业投资者自己判断,用真金白银的投资来进行“投票表决”,这样才能通过公平公正的市场化机制筛选出真正优秀的企业,淘汰掉那些试图钻政策漏洞,通过财务造假等违法违规手段伪装“高科技”的劣质企业。

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