赵卓文（广州市同创卓越房地产投资顾问有限公司 总经理）

近日，香港英皇集团财务危机引发了广泛的关注。

根据6月27日发布的2024/2025年度业绩公告。该年度公司持续经营业务总收入13.76亿港元，股东应占亏损高达47.43亿港元。

而前一个财年，英皇国际股东已经亏损了20.46亿港元。这意味着，英皇国际的股东在两年内亏了67.89亿港元。

坏消息还不止于此。截至3月底，英皇国际账面166亿港元银行借贷逾期，或已违反贷款协议条款，银行随时可能要求偿还，这笔巨额借贷被列为流动负债，公司持续经营能力遭到重大质疑。

1、 英皇集团为大众所熟知的是英皇文化产业。

多年来，英皇曾成功发掘并打造了包括谢霆锋、容祖儿、陈奕迅、Twins、陈伟霆在内的一代港产偶像明星。投资过《新警察故事》、《太阳照常升起》、《让子弹飞》、《私人订制》、《红海行动》《无名之辈》《长津湖》《悬崖之上》和《流浪地球2》等知名电影。

事实上，杨受成家族控制的英皇集团，共有七家在香港上市的公司，

在英皇集团的整体业务构成中，英皇文化产业的利润贡献占比不高，仅占集团总收入5-10%，远低于地产及金融，虽然它在品牌形象塑造上具有不可替代的战略价值。

英皇这次爆发财务危机，主要原因，也是地产和金融。

2、 英皇掌舵人杨受成，是香港商圈和娱乐圈的传奇人物。

现年79岁的杨受成，从钟表零售起步，凭借非凡的商业智慧缔造了庞大帝国，涉足地产、金融、酒店、珠宝等诸多领域。

英皇这次危机，和杨受成近年不断在楼市“逆市操作”有关。

2023年，杨受成投资30.8亿港元到屯门的Lane Up商厦及北角建威坊商场；2024年花费19亿港元购入包括中环服务式公寓、铜锣湾区等15项非核心区物业，其中囊括跑马地豪宅项目隽睿（One Jardine's Lookout）。

杨受成信奉高杠杆思维，常说自己是“两块钱做十块钱生意”。 2025年3月底，英皇国际资产负债率达54.68%，账面流动现金仅剩6.39亿港元。

英皇陷入流动性危机，客观原因是香港的地产寒冬。根据香港差饷物业估价署《香港物业报告2024》，2024年，香港甲级商厦空置率创下新高，达到17.6%，租金环比下跌达6.3%。

在这样的背景下，英皇国际爆发流动性危机，就不足为奇了。

3、 纵观英皇集团的各项业务，并非都是亏损。

例如，英皇钟表珠宝有限公司2024年的总收入为52.3亿港元，比上年增长了8.4%；净利润为2.6亿港元。

然而，无论是钟表、珠宝还是电影，无论赚多少利润率，在地产面前，都是小头。

一家集团，如果在地产投资上有重大决策失误，其他行业收益如何，都将无济于事。

4、值得注意的是，近年来，港产片日渐式微，香港娱乐业的影响力也不断下降。

2024财年，英皇文化产业归母净利润-7.15亿港元，同比下降116.75%。

大江南北都会唱粤语歌，港产片和港产连续剧风靡一时的盛况，已经一去不复返了。

英皇不止面对的是地产寒冬，还有香港娱乐业的危机。

5、英皇爆发财务危机，带给我们两个启示:

第一，我们都要认真审视当下的形势，形势可能比我们想象的要严峻得多。

第二，抄底要谨慎。

6、英皇掌舵人杨受成，是一个经过大风大浪的人。

1983年曾生意失败，变得一无所有，后又传奇般东山再起，并出过自传《争气》。

2025年，希望杨受成能继续他的传奇，继续他的争气生涯。

（封面图片来源：互联网）